钢材：需求预期依然较弱，钢材延续偏弱走势

(资料图片仅供参考)

【现货和基差】

唐山钢坯跌50至3470元每吨。华东螺纹-60至3770元每吨，10月合约基差155元；热轧-90至3890元每吨，10月合约227元。

【利润】

节后钢价跌幅明显，利润收敛。

【供给】

钢厂延续减产，铁水产量环比-3万吨至240.5万吨。五大品种产量-15至940万吨。螺纹-10.5至273万吨；热轧-2.3万吨至318.3万吨。

【需求】

本周螺纹钢表需-47至282万吨；热轧表需-12至301万吨；五大品种表需-80至923.7万吨。受五一假期影响，表需季节性走弱。

【库存】

受五一假期影响，总库存累库。分品种螺纹降库，热卷累库。五大品种库存环比+17万吨至1957万吨。其中螺纹环比-9万吨；热轧环比+17万吨。

【观点】

周度数据受五一假期影响，库存累库，表需求季节性下降。同时钢厂延续减产，产量保持下降。五一假期地产销售依然偏弱影响需求预期保持悲观。短期铁矿石补跌，成本下移，影响钢材延续偏弱格局，关注3500一线支撑。

u铁矿石：需求延续下行趋势，钢厂进口矿库存与库消比下降至近几年新低水平

【现货】

青岛港口PB粉环比-23元/吨至792元/吨，超特粉环比-13元/吨至656元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为853.1元/吨和836元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为154.5元/吨和18.49%。

【需求】

需求延续下行趋势，日均铁水产量环比-3.06万吨至240.48万吨，进口矿日耗环比-3.47万吨。五一假期结束，钢厂库存与库消比下降至近几年新低水平，日均疏港量环比-6.5%，进口矿库存环比-4.87%，库消比-1.18%。3月生铁累计产量21983万吨，同比增长1892.5万吨（+9.4%）；3月粗钢累计产量26156万吨，同比+1818.4万吨（7.5%）。

【供给】

海外港口恢复正常运作，发运端扰动因素消散。中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改，四大矿山相继，除必和必拓基本持平，其他三大矿山产量均呈现同比上升态势，且维持全年发运计划不变。其中，淡水河谷矿粉产量同比+5.8%，球团矿产量同比+20.1%；力拓（含IOC球团与精粉）产量同比+11%，球团矿与精粉同比+5%；必和必拓（100%权益与Samarco）产量同比-0.7%；FMG产量同比+4%。3月铁矿石进口量为10022.9万吨，环比+963.51万吨；3月铁矿石进口累计量为29441.90万吨，同比+2605.90万吨。

【库存】

港口库存12736.28万吨，环比上周四-150.71万吨；钢厂进口矿库存环比-452.53万吨至8840.76万吨。

【观点】

需求延续下行趋势，钢厂进口矿库存与库消比下降至近几年新低水平。基本面上，供增需减，供需错配格局逐步逆转，钢厂库存环比下降，港口库存小幅去库。供应来看，澳巴港口天气扰动消散，黑德兰等主要港口已重新恢复运作，本周发运量已修复至正常水平。周度数据来看，到港量环比-397.8万吨，澳巴发运量环比+181.3万吨。需求阶延续下行趋势，日均铁水产量持续回落，钢坯库存重新累库，港口库存小幅去库。五一假期结束，钢厂库存与库消比下降至近几年新低水平，日均疏港量环比-6.5%，进口矿库存环比-4.87%，库消比-1.18%。此外，监管压力加大，发改委多次喊话，强调抑制铁矿石价格不合理上涨，盘面承压；同时，全年粗钢产量调控政策定调为平控，具体政策尚需等待国家相关部门出台文件。展望二季度，供需错配缓解，钢厂维持按需补库，港口库存或逐步累库。需求正处验证期，关注钢材需求顶点的到来与去库节奏，考虑到PMI数据不及预期，钢厂无超预期补库现象，预计盘面低位震荡为主，偏空操作为主。

焦炭：成本支撑较弱，远月偏空对待

【期现】

截至5月4日，主力合约收盘价2094元，环比下跌21元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2060元，环比下跌100元，CCI日照准一级冶金焦报2080元，环比下跌70元，日照港仓单2286元，期货贴水192元。节后市场开启第六轮提降，焦化厂仍有利润，后市仍有继续提降空间。

【利润】

截至5月4日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利63元/吨，利润周环比减少5元，山西准一级焦平均盈利119元/吨，山东准一级焦平均盈利67元/吨，内蒙二级焦平均盈利-27元/吨，河北准一级焦平均盈利85元/吨。

【供给】

截至5月4日，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨，环比下降0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量69万吨，环比下降1万吨。受到利润压缩影响，焦化厂开始有减产迹象。

【需求】

截至5月4日，247家钢厂日均铁水240.48万吨，环比下降3.06吨，钢厂继续维持限产，铁水高位回落，短期仍有下降空间，预计焦炭需求将持续走弱。

【库存】

截至5月4日，全样本焦化厂焦炭库存139.6万吨，环比增加23.7万吨，247家钢厂焦炭库存624.1万吨，环比增加8.3万吨，247家钢厂焦炭可用天数为11.8天，环比上周增加0.3天。下随着铁水回落，焦化厂开始被动累库，下游维持低库存策略。

【观点】

焦炭开启第六轮提降，目前焦企利润向好，预计现货仍有提降空间，旺季背景下终端需求表现较弱，下游钢厂资金压力较大，仍以低库存策略为主，对原料打压的意愿仍在。建议继续偏空对待。

焦煤：需求偏弱，偏空对待

【期现】

截至5月4日，主力合约收盘价报1325元，环比下跌63元，主焦煤（介休）沙河驿报1420元，环比下跌60元，期货贴水95元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1465元，环比下跌100元，主焦煤（蒙5）沙河驿报1503元，环比下跌41元，期货贴水（蒙3）140元。煤矿出货不畅，价格继续下跌。

【供给】

主产地煤矿因库存高位被迫减产，供应端整体开始回落，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比下降3.23万吨至610.55万吨，精煤产产量周环比减少2.47万吨至241.91万吨。

【需求】

截至5月4日，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨，环比下降0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量69万吨，环比下降1万吨。受到利润压缩影响，焦化厂开始有减产迹象。

【库存】

截至5月4日，全样本独立焦企焦煤库存816.7万吨，环比下降4.7万吨，247家钢厂焦煤库存788.4万，环比下降8.4万吨。下游焦企和钢厂仍被动去库为主，维持低库存策略不变。

【观点】

假期市场偏弱运行，国内主产地成交冷清，部分地区价格继续回落。当前煤矿减产力度偏弱，库存持续累积，下游需求疲软，补库情绪不佳，进口煤国内同样暂无接货意愿，整体来看煤价短期仍偏弱运行。后市除了关注需求之外，还要关注电煤动态，短期建议偏空对待，合理支撑可能在1200元左右。

动力煤：需求再度走弱，坑口煤价大幅回落

【现货】

产地煤价平稳，内蒙5500大卡报价770元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为820元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为758元/吨，环比下跌24元。港口5500报价1020-1035元，报价环比上涨5元。

【供给】

截至4月20日，“三西”地区煤矿产能利用率较上期减少1.16%，主产区少数煤矿由于到工作面和检修等影响，近日产量减少，整体产能利用率小幅下降。此外，后市印尼斋月结束后供给将进一步增加。

【需求】

截至4月20日，内陆17省+沿海8省日耗512万吨，周环比增加7万吨，库存9865万吨，周环比增加227万吨，平均可用天数18.85天，周环比增加0.05天。电煤需求处于淡季，下游需求整体偏弱，近期日耗攀升明显，可持续性仍待观察。此外水电情况依旧不佳，对火电的挤出效应暂且偏弱。

【观点】

产地煤矿有减产情况，供给端略有收紧，下游维持刚需采购为主，非电企业及贸易商观望情绪较浓，加之降雨影响装运周转缓慢，区域内多数煤矿销售一般。预计短期煤价将再度走弱。

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